 |
|
|
|
Семинар "Финансирование проектов и обслуживание долга"
ТЕМА 1. ТРАДИЦИОННАЯ СХЕМА ОБСЛУЖИВАНИЯ ДОЛГА
1. Традиционная схема обслуживания долга.
Предприятию, как правило, недостаточно собственных средств для реализации намеченного проекта, поэтому оно вынуждено искать средства на стороне (например, занимать, получать кредит в банке). Существует множество конкретных схем обслуживания долга, из числа которых заключающие между собой договор кредитор и заемщик выбирают ту или иную взаимоприемлемую схему.
2. Расчет критериев эффективности проекта.
Любому предпринимателю, которое анализирует целесообразность вложения собственных или заемных средств в некоторый проект, следует не упускать из виду альтернативы такому использованию средств. Деньги, относящиеся к разным периодам во времени нельзя складывать без предварительного приведения к одному моменту времени. Прием дисконтирования позволяет учесть разницу между ценностью денег, предназначаемых для инвестиций, связанную с возможность "пустить их в рост" под определенный процент.
ТЕМА 2. ОТСРОЧКА ВЫПЛАТЫ ОСНОВНОГО ДОЛГА
1. Представление кредита и обслуживание долга с позиции банка.
Для банка предоставление кредита любому клиенту является своеобразным "инвестиционным проектом", от участия, в котором банк ожидает получить свои собственные выгоды. Естественно, эти выгоды не должны быть меньше, чем для массы других альтернативных вариантов, т.е. от выдачи ссуд другим потенциальным заемщикам.
2. Особые случаи финансирования.
В рамках данной главы рассматриваются следующие варианты финансирования:
3. Отсрочка выплаты основного долга.
Значительная часть проектов требует определенного времени для выхода на полную мощность, когда поступления значительно превышают текущие (эксплуатационные) затраты. В связи с этим предприятия-заемщики очень часто заинтересованы в отсрочке выплат основного долга на определенный срок.
ТЕМА 3. ОТСРОЧКА ВЫПЛАТЫ ОСНОВНОГО ДОЛГА С КАПИТАЛИЗАЦИЕЙ ПРОЦЕНТОВ
Рассматриваемая в рамках данной темы схема необходима в тех случаях, когда проекту для выхода на полную мощность требуется много времени и когда в начальный момент после завершения капиталовложений поступления настолько малы, что даже выплаты процентов являются слишком тяжелым бременем для предприятия-заемщика. В этом случае предприятие просит кредитора об отсрочке выплат даже процентов по займу, а не только основного долга.
ТЕМА 4. ВЫПЛАТЫ РАВНЫМИ СУММАМИ ОСНОВНОГО ДОЛГА И ПРОЦЕНТОВ
1. Проблема "Пика платежей"
На практике это означает, что в то время, когда проект еще не выведен на полную мощность и не обеспечивает максимального прироста чистых выгод (главной основы для возврата заемных средств), платежи больше, чем в дальнейшем.
2. Выплаты равными суммами основного долга и процентов.
Рассматривается в деталях принципиально новая схема, которая обеспечивает такое распределение выплат по обслуживанию долга, когда "пик" выплат сглаживается Идея ее состоит в том, что ежегодно (в каждый период) выплачивается одинаковая сумма, которая частично относится к выплате процентов, а частично - к выплате основного долга.
Тема 5. ВЛИЯНИЕ "ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА" НА РЕЗУЛЬТАТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ.
Закон финансового рычага заключается в том, что потеря в NPV приводит, как правило, к росту IRR. В "особых случаях" финансирования соотношение между ставкой процента по кредиту и ставкой дисконта определяет характер эффекта применения "финансового рычага". Действие "финансового рычага" зависит также от соотношения внутренней нормы доходности проекта "до финансирования" и ставки процента за кредит.
Тема 6. ПРИМЕРЫ ПРОЕКТОВ
1. Пример проекта с последовательным поступлением денежных средств в течение нескольких лет (периодов) и обслуживанием долга в соответствии с процедурами Всемирного Банка
На основе ранее рассмотренных правил проведем анализ реальной схемы финансирования и обслуживания долга по одному из несостоявшихся проектов Всемирного Банка для России. В данном примере в дополнение к изученным ранее правилам следует учитывать некоторые процедуры, характерные для использования страной-заемщиком именно займов Всемирного Банка.
2. Пример проекта с обслуживанием долга пропорционально длительности периодов.
В практике разработки технико-экономических обоснований и бизнес-планов часто возникает необходимость более детальных расчетов схемы обслуживания долга, чем это практикуется в такой огромной организации как Всемирный Банк, работающей только на правительственном уровне с проектами стоимостью десятки миллионов долларов, которые реализуются по 15 и более лет. Так, например, по одному из межправительственных соглашений рассматривалось предоставление кредита со стороны иностранного партнера под 5% годовых с выплатой процентов каждые полгода:
Тема 7. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ.
Считается, что удельный вес обязательств в структуре баланса не должен превышать 40%. Только солидный клиент, имеющий достаточно ликвидные активы, вправе рассчитывать на получение крупного кредита. В то же время современная российская практика не исключает ситуаций, когда возможность расплатиться по кредиту возникает только за счет средств, поступающих от реализации проекта. При этом вопросом первостепенной важности становится динамика реализации проекта.
Вернуться обратно
